据了解，一道新能专注于高效太阳能电池片、组件的研发、生产和销售，并逐步拓展到下游光伏电站领域。本次公司冲击IPO拟发行不低于5878.96万股，占发行后总股本比例不低于10%，预计融资金额为25亿元。

值得注意的是，一道新能成立于2018年8月，至今不足六年，招股书报告期为三年半，占据公司成立以来的过半时间。报告期内，“年轻”的一道新能估值迅速膨胀，两位创始股东却先后以较低价格转让所持股权。

一道新能引入的股东中，部分为其提供了巨量订单，有力支撑了公司业绩增长；同时为融资及引入战略股东等，公司实控人股权被较大程度稀释，至上市前后控股比例相对较低。

创始股东“蹊跷”低价退出

随着业绩及资产规模的持续扩张，一道新能估值迅速膨胀。三年半的报告期内，公司共六次股权转让及七次增资，估值由约2.17亿元增长至77.46亿元。

其中，一道新能报告期内2.17亿元的最低估值记录创于2020年9月7日，彼时绿发一道将其所持公司7.86%股权转让给实控人LIU YONG(刘勇)，股权转让价款按照出资额及按年化利率6%计算利息共计1699.28万元，即每1元注册资本的转让价格为1.12元。

几天前，隆基乐叶亦曾将其所持一道新能10.35%股权转让给公司副董事长施思，股权转让价款按照出资额及按年化利率10%计算的利息共计2358.88万元，即每1元注册资本的转让价格为1.18元。

然而，

且2020年9月将所持股权以较低价格转让的股东身份较为特殊，均为一道新能创始股东。招股书显示，2018年8月6日，刘勇、绿发一道和隆基乐叶共同出资设立一道有限，注册资本约1.33亿元。三者出资比例分别为55%、30%、15%。

据天眼查APP，隆基乐叶为A股上市公司()全资子公司。绿发一道由自然人刘勇100%控股，于2018年7月18日，即一道新能设立前一个月成立，2023年7月7日，公司上市前半年内已注销。

第一大客户为第一大股东关联方

报告期内一道新能的业绩强力爆发始于2022年。招股书显示，2020年至2022年，公司分别实现营收约7.36亿元、18.94亿元、86.06亿元，分别实现归母净利润约0.22亿元、-1.47亿元、2.03亿元。2023年上半年，公司营收约为94.54亿元，归母净利润约为5.81亿元，均超2022年全年业绩。

本次发行前，睿汇海纳持有一道新能约1.03亿股，持股比例约为19.46%。仅从直接持股比例来看，其超越公司实控人刘勇成为第一大股东。天眼查APP显示，睿汇海纳执行事务合伙人江峡鑫泰(北京)私募基金管理有限公司由三峡资本控股有限责任公司持股40%。

2020年至2022年及2023年上半年，三峡集团及其子公司对一道新能采购金额分别约为0亿元、0.77亿元、11.56亿元、22.89亿元。2022年、2023年上半年采购金额增加明显，三峡集团亦于相应期间跃升为公司第一大客户，占当期营收比例分别为13.43%、24.21%。

据澎湃新闻报道，实控人刘勇曾对一道新能以央企为大股东的股权结构优势作出解释：“比如当我们的股东在投资电站或者持有电站时，我们自然而然地有了下游渠道。央企将清洁能源作为重点战略目标在发展，一道这样的企业在下游端发力，彼此都可以双线推进，发挥最大优势。”

此外，多轮融资、快速发展的一道新能也付出了代价，实控人刘勇手中的股权被多次稀释。本次发行前，其与一致行动人范凯晨、睿索斯合计控制公司约29.03%的股份，但其个人直接或间接控股比例仅约为16.59%，一致行动人范凯晨直接或间接控股比例约为12.44%，二者相差不大，均低于第一大股东睿汇海纳19.46%的持股比例。

一道新能亦曾在招股书中提示实际控制人控股比例较低的风险，称如果公司上市后其他股东通过增持股份谋求重大影响甚至获取公司控制权，不排除因此导致公司控制结构不稳定、降低重大经营决策效率的情况，进而对公司生产经营带来不利影响。

对于一道新能IPO的进展，